論債權轉股權的緣由及途徑

論債權轉股權的緣由及途徑 

□文／陳志斌(南京大學國際商學院,江蘇南京２１００９３) 

［摘要］本文通過分析企業高負債的成因及影響,論述債權轉股權的意義及不足,探討金融資產管理公司股權的出路。 

［關鍵詞］債權轉股權;資產負債率;股權出路 

［中圖分類號］Ｆ８３０ ９１［文獻標識碼］Ｂ［文章編號］１００４-１５１６(２０００)０２-００１１-０２［收稿日期］１９９９-１２-２１ 

［作者簡介］陳志斌,男,南京大學國際商學院經濟系碩士研究生。 

        國有企業的大量負債不僅影響了企業自身的發展,而且造成了銀行資產的大量沉淀,潛伏引發金融風險的危險因素。為此理論界和實務界提出債權轉股權,對此我們加以探討。 

       所謂債權轉股權是以國有商業銀行組建的金融資產管理公司作為投資主體,將商業銀行原有的不良信貸資產轉為金融資產管理公司對企業的股權以及國家開發銀行對企業的股權。這不是將企業的債務變為國家資本金,不是“貸改撥”,更不是將企業的債務一筆勾銷,而是把銀行與企業之間原來的債務關系,轉變為金融資產管理公司和國家開發銀行與企業之間的持股與被持股或控股與被控股的關系,由原來的還本付息轉變為按股分紅。 

       一、高負債的危害,債轉股的意義 

     國有企業背著沉重的債務包袱進入市場,面對市場的風風雨雨顯得格外的步履維艱。經統計,在滬深兩地上市公司中,資產負債率超過６５%以上的公司有１０２家,其中資產負債率在６５%至８０%的有８１家,資產負債率在８０%至１００%的有１７家,資產負債率超過１００%的有ＰＴ渝汰白、ＳＴ白云山、ＰＴ農商社等４家。在資產負債率較高的公司中,ＳＴ公司和ＰＴ公司占絕大多數(詳見下表)。 

過高的負債至少具有以下危害:一是影響企業經營業績,侵蝕企業凈利潤,加大了企業財務風險,一部分老企業甚至每年的生產利潤還不足以抵付當年的債務利息。渝汰白就是其中較為典型的一例。１９９８年底,該公司負債高達１２億元,盡管目前企業產銷兩旺,但每季度二個多億的產值所獲取的利潤連利息都難以還清,更不用說還本了【注】；二是導致了銀行壞帳率的提高,容易形成金融風險。這些不良資產對國有專業銀行向真正意義上的商業銀行轉變構成了雙重障礙,三高的負債率也往往成為企業進行資產重組最大的障礙,有意進行資產重組的企業將望而卻步。 

      通過債轉股可以較好消除以上的不良影響,債轉股對國家、企業、銀行、金融資產管理公司各方面都有深遠意義: 

     對于國企來說,實施債轉股,一是有利于優化企業資產結構,降低資產負債率,降低財務風險。符合債轉股條件的企業,可以重分利用這一大好機遇。 

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