透過基金名稱發掘真實的內在

記得以前的鄰居家里有個小動物，名字叫做“貓貓”，卻有著象小豬一樣豐滿圓碩的身材，但實際上那是一只可愛憨厚的大狗。每當女主人大聲呼喚其回家時，都會提醒聽者切忌望文生義。其實，名稱與現實距離的話題在生活中無所不在，比如叫做“美麗”的未必好看、大名“旺財”的未必富有，在投資的世界里亦是。隨著國內基金家族的壯大，基金的名稱日益琳瑯滿目，比如價值、成長、穩健、積極、大盤、小盤等等。但“大盤”的基金可能實際主要投資中小盤股票，而某只“小盤”基金也許拿了一堆大盤股。

　　那么，如何揭開面紗，透過基金名稱發掘其真實的內在呢？

　　開始，投資人不妨去看看基金的招募說明書，了解基金的投資品種和投資范圍。從中相對容易清晰了解的基金在股票、債券和現金等大類資產的配置比重，這往往是影響基金風險收益特征最主要的因素。例如是股票資產在60%以上呢，還是股票、債券比例范圍相對靈活？

　　在國內，現行的法規對于基金的投資必須遵循其名稱具有一定的約束；在國外市場，例如美國證監會幾年前就頒布法規，更嚴格地要求共同基金必須遵循其名稱意旨進行投資。在遵守法規的前提下，產品的設計者和提供商即基金公司，往往希望為未來的投資運作留出足夠的空間和自由度，只是搖擺的空間大小不一。所以，招募說明書也不一定能說明基金全部的故事。對于建完倉開始披露投資組合報告的基金，應該關注其實際的投資組合。

　　此外，許多基金的名稱往往與其誕生時的流行時尚相關，為的是吸引他人的關注，所以在此意義上，基金的名稱就更加象個符號了。

　　如何關注基金實際的投資呢？至少可以從以下幾方面來看。

　　一是大類資產配置。一方面，可以參照晨星的分類。對于已經建完倉的開放式基金，晨星以其投資組合為基礎進行分類，股票型基金以股票投資為主，積極配置型基金股票投資比重在50%以上，保守配置型基金的債券加現金比重在50%以上，債券型基金以債券投資為主。貨幣市場基金投資于貨幣市場工具；保本基金采用特殊保本機制運作，目前多數基金投資較多的固定收益類產品。在此基礎上，需要結合了解其招募說明書對投資比例的具體規定，例如有的股票型基金，其股票上限是80%，和股票上限90%的同類基金比較，意味其風險收益特征相對小一些。

　　二是投資風格。基金的投資風格在很大程度上影響基金表現。不同投資風格的基金，由于市場狀況不同而表現不同，例如從過往的市場變化可發現，隨著中小盤股票與大盤股的此起彼伏，中小盤風格的基金與大盤風格的基金業績也呈現明顯的輪動效應。

　　晨星運用投資風格箱方法把影響基金業績表現的兩項因素單列出來：基金所投資股票的規模和風格。把基金的股票投資分成九種風格：大盤價值型、大盤平衡型、大盤成長型、中盤價值型、中盤平衡型、中盤成長型、小盤價值型、小盤平衡型、小盤成長型。

　　成長型基金通常投資于成長性高于市場水平的、價格較高的公司，而價值型基金通常購買價格低廉、其價值最終會被市場認同的股票。平衡型基金則兼具上述兩類特點。

　　從成熟市場的經驗看，通常大盤價值型基金被認為是最安全的投資，因為一來大盤股的穩定性要比小盤股好，二則當投資者擔心股價過高而恐慌性拋售、造成市場下跌時，價值型股票抗跌性較強。小盤成長型股票的風險則通常較大，因為其某個產品的成功與否，可以影響公司成敗；同時由于其股價較高，如果產品收益未能達到市場預期，股價可能會有大幅下跌。

　　三是行業分布特點。一般地，相同行業的股票在證券市場中具有相似的波動趨勢。如果你的基金其持倉都集中在同一行業中，就有必要考慮將投資分散到專注其他行業的基金。同樣，如果你在高科技行業中工作，意味著你的個人財富與高科技行業息息相關，所以不宜再持有那些集中投資高科技行業的基金。

　　四是投資集中度。從分散投資的角度看，通常，持股數量較少的基金波動性較大，僅投資20只股票的基金與投資80只股票的基金其業績波動有很大不同。所以，除了關注基金投資的行業特點外，你還應當了解基金是否將大量資產集中投資在某幾只股票上，比如其前十大重倉股占凈資產的比重是多少。尤其在國內基金通過大比例分紅、分拆實現規模迅速擴大的背景下，關注集中度的變化更加具有現實意義，因為當某只小基金規模突變而成為大基金后，往往會導致集中度的下降從而對基金的業績造成影響。

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