好買基金：現在未必是投資封基最好時機

截至上周末，多數封閉式基金已經實施了分紅，其中滬市的基金全部實施了分紅，深市還有6只基金即將分紅。伴隨著封閉式基金的分紅行情進入尾聲，整體折價幅度再度擴大，整體折價率由4月3日的13.75%，擴大為上周的15.82%，折價率超過25%的封閉式基金由2只增加到3只。

那么，投資封閉式基金的時機是否已顯現呢？

封基震蕩市更穩定

我們認為應該從以下幾個方面考慮這個問題。

基于對2008年A股市場是一個震蕩市的判斷，投資封閉式基金是一個較好的選擇。封閉式基金比股票型基金有抗跌的優勢。封閉式基金的股票倉位須保持在80%以下，使得它在下跌市場中表現抗跌。

去年四季報的倉位數據顯示，封閉式基金股票倉位平均是75.07%，債券倉位是21.48%，而189只股票型基金平均倉位是82.32%。相應的，封閉式基金在下跌過程中凈值表現要好于股票型基金，要好于市場。截至4月11日，今年以來上證綜指累計下跌-34.21%，189只開放式基金平均下跌-22.32%，而封閉式基金平均下跌-20.35%。

封閉式基金在震蕩市中比開放式股票型基金更穩定。在震蕩市場中，基金持有者很容易被市場的情緒所左右。有研究表明，當市場反彈，基金凈值上升，投資者所投開放式基金解套時，是基金最容易遭受贖回的時候。基金大量贖回可能會造成開放式基金被動減倉，使操作策略不能一以貫之，從而影響基金的業績。封閉式基金由于沒有贖回壓力，能更好地實施其操作策略，有效地發揮基金經理的能動作用。

現在不是最佳時機

不過，從歷史經驗來看，現在并不是投資封閉式基金的最佳時機。

從歷年大盤封閉式基金3月至4月折價率走勢來看，3月份折價幅度會有所縮小，4月末，折價幅度會出現擴大。如2007年折價率處于相對低位，在4月下旬，折價幅度明顯擴大。目前情況看，上周封閉式基金整體折價率為15.82%，僅為2007年同期水平的一半左右，為2006年折價水平的1/3左右。

上周雖然封閉式基金凈值全線上漲，但是封閉式基金二級市場交易表現分化，34只封閉式基金有27只價格出現上漲，7只價格出現下跌。價格下跌的7只基金都在上周進行了分紅。這可以看作封閉式基金分紅完畢后折價率走高的一個信號。

總之，封閉式基金在震蕩市中是一個較好的投資品種，但是，鑒于封基分紅已經基本兌現，折價率仍處于相對低位，折價幅度擴大的可能性較大。因而，現在并不是投資封閉式基金的最好時機，投資者可等折價率調整到位企穩后，選擇折價率較高的績優封基。

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