- 相關推薦
我國上市公司(A股)資產重組的財務分析及發展思考
企業資產重組的動機。方式盡管千差萬別，但從長遠來看，屬于公司重大事項的重組活動，是受股東支配的。股東支配下的企業資產重組活動的目標與企業財務管理的目標一致——股東財富最大化或企業價值最大化，企業資產重組的成功與否，也是看能否真正實現這一目標。而公司股價受外部環境和管理決策兩方面因素的影響，我們認為評價資產重組的效果應從這兩方面入手，通過各項財務指標去評價重組的效果。
在國有經濟范圍內，企業最終所有權主體只有一個，即國家或國家背后的整體意義上的全民。國有經濟在我國經濟活動中占主導地位，比如我國上市公司的股本結構中，未流通股本占了主導地位，其中又以國有股和法人股的比重最大，1996年底占總股本的70%，這主要是因為目前國有股和法人股還不能上市流通。
事實上，組成全民的個體，并不能聲稱對國有資產擁有可以交易和轉讓的權力，國有企業產權交易和轉讓，都是由受全民委托的各級政府部門和企業主管單位實際操作的。由于國有企業的這一客觀現實情況，使得各地區各部門有了自己的利益。因此，目前不論是上市公司的重組，還是非上市公司的重組，各級政府部門和企業主管單位在其中都扮演著具有特殊意義的角色。我國目前情況下的企業產權交易只能稱為“準兼并”，其相應機制為“準兼并機制”。在準兼并機制下，通過對上市公司資產重組的財務進行研究企業資產重組的方式方法，對于推動企業資產重組，具有特殊的理論意義與現實意義。
滬深A股上市公司資產在組財務分析
1.資產重組的績效
(1)資產重組上市公司業績增幅明顯高于上市公司整體水平
從表1可以看出，1997年實施資產重組的上市公司年終業績迅速提高，資產重組上市公司凈利潤平均增幅達28.68%，而全部上市公司凈利潤同比增長僅13.29%；每股收益、凈資產收益率、主業利潤率也比全部上市公司平均水平分別高出16.83、10.11和24.9個百分點。這說明資產重組為提高公司效益做出了很大的貢獻，是提高公司效益的有效途徑。在每股收益增幅、凈資產收益率及主業利潤增幅中，主業利潤率增幅最高，高達24.9個百分點，說明在各行各業市場競爭日趨激烈以及市場收益率日益平均的情況下，通過重組擴大主業，降低生產成本，增強主業競爭力，是提高企業盈利率的有效途徑。
另外，從表1中還可以看出，無論是全部上市公司還是資產重組類公司，1997年在凈利潤增長的同時，每股收益特別是凈資產收益率都有較大幅度的下降，這表明上市公司的利潤增長速度遠遠跟不上資產規模擴張的速度，說明資產的利用效率很不理想。但是重組類公司的每股收益和凈資產收益率比全部上市公司分別高出16.83和10.11個百分點，說明資產重組為遏制凈資產利用效率下滑起到了一定的作用，即盤活了存量。不過，如何提高資產的利用效率是以后資產重組中需要考慮的重大問題，因為資產重組類上市公司凈資產收益率增幅達-38.80%，負增長幅度驚人，沒有充分顯出規模效益。另外需要關注的是，如何發揮主業優勢，提高主業利潤率。
表1 資產重組上市公司業績大幅增長(%)
凈利潤增幅 每股收益增幅 凈資產收益率增幅 主業利潤率增幅
資產重組上市公司 28.68 －1.1 －38.80 2.51
全部上市公司 13.29 －17.93 －48.91 －22.39
(2)經營業績的優劣是上市公司選擇具體市場操作方式的關鍵
根據統計分析發現，經營業績的優劣是上市公司選擇不同重組方式的重要原因。從表2可以看出，實施收購兼并的上市公司1996年每股收益、凈資產收益率及主業利潤率等財務指標均好于選擇其他類重組方式的上市公司。因為這些公司一般業績優良，產品競爭力較強，多數是行業或地區的龍頭企業，因而它們具有較強的擴張欲望，而且多數都以主業為主，發揮了主業的優勢，顯示了一定的規模效益。
采用資產置換與股權轉讓重組方式的公司，一般業績都不太好，其中不乏虧損的或處于虧損邊緣的企業，許多此類企業的主營業務已陷入困境，此類企業重組的直接目的是急于提升業績，達到配股條件或擺脫連續兩年虧損局面。
投資參股原本
[1] [2] [3] [4]
【我國上市公司(A股)資產重組的財務分析及發展思考】相關文章：
我國發展清潔生產的障礙分析與對策思考04-27
對我國經濟發展途徑的思考04-27
我國鐵路發展現代物流的三種方案分析與思考04-28
我國非纖聚酯發展分析04-30
我國糞便處理的現狀分析及發展04-28
對我國生態農業發展問題的思考04-28
對我國傳統武術發展的幾點思考05-01
對我國辣椒工業發展前景的思考04-28
發展我國中間階層的戰略思考04-26