投資者適當性制度

依據國際通行定義，投資者適當性管理是指金融中介機構所提供的金融產品或服務應當與客戶的財政狀況、投資目標、風險承受水平、投資知識和經驗相匹配。從本質上看，投資者適當性管理屬于投資者保護范疇。投資者適當性制度的建立，旨在保障投資者進入金融市場初始環節的合法權利。

從初創到成長的二十多年間，不論從規模體量，還是體制機制來講，我國的資本市場建設都取得了巨大成就。然而，在資本市場發展過程中，對投資者的保護是不足的。我們應當明確一個理念，即資本市場是投資者進行資產配置和風險分散的市場，對于投資者的保護是資本市場制度建設的重中之重。在我國資本市場中，以中小投資者為主的投資者結構將長期存在，不同投資者對于市場的認知、產品的理解、風險的把控與承受能力存在巨大差異，而證券期貨市場瞬息萬變，產品種類多樣，結構日漸復雜。經營機構開發客戶、銷售產品的沖動與投資者處于信息相對弱勢地位的沖突，決定了監管部門構建投資者適當性管理體系的重要性。依據不同投資者的特點，匹配合適的產品，對于保障中小投資者合法權益，引導市場健康、有序發展具有重要意義。

自2009年以來，經過多方共同努力，我國資本市場投資者適當性制度建設日漸完善，創業板、金融期貨、融資融券、股轉系統、私募投資基金等市嘗產品或業務，依據各自特點，建立起有針對性的投資者適當性管理辦法和制度，對于保護投資者權益發揮了積極作用。但是，從證券期貨行業的角度看，現有的法規制度專注于細分市場或產品，相對零散、獨立，對于經營機構的適當性義務規定不夠系統和明確，同時缺乏統一、清晰的監管底線要求�？梢哉f，更具基礎性和一般性，適用于指導全行業的投資者適當性管理的基礎性制度依然缺位。《辦法》的出臺填補了投資者適當性管理制度中基礎性制度的空白，它從全局性、規范性的角度出發，以嚴格落實經營機構的適當性義務為主線，從基本理念到分類標準、監管準則，為各市嘗產品、服務的適當性管理提供統一、基本的依據，與現有制度共同形成結構完整、層次清晰、有分工又相互銜接的適當性管理制度體系，成為投資者合法權益的重要制度保障。

就具體內容來看，《辦法》提出對投資者進行分類、對風險產品進行分級、對適當性管理的各個環節進行從嚴規范。《辦法》明確規定經營機構的適當性責任，要求經營機構在了解、把握投資者風險認知和承受能力、產品風險性的基礎上，履行適當性的各項義務，實現將適當的產品銷售給適當的投資者，從而保護投資者合法權益的目的。另外，鑒于普通投資者與專業投資者在知識儲備、風險認知與承受能力方面的巨大差異，《辦法》著重強調對普通投資者利益的保護。《辦法》還加強了對違規機構及個人的監督管理和責任追究，確保經營機構自覺落實適當性義務，真正發揮適當性管理制度的積極作用。

總的來說，《辦法》構建了一系列切實可行的制度安排，通過強化經營機構的適當性責任，向投資者提供有針對性的產品和差別化的服務，保護投資者尤其是普通投資者的合法權益;另一方面，《辦法》強化了監管職責和法律責任，對經營機構的適當性義務進行了明確、統一的規定和要求，通過監督管理、行政處罰和市場禁入等措施保證相應規則和制度的落實。

投資者適當性制度是資本市場的一項基礎制度，也是落實投資者保護的重要環節�！掇k法》作為資本市場的一項基本制度規范，和已有各項制度共同構成投資者保護的法律體系，為切實保護投資者合法權益、約束金融服務機構短期行為沖動、增強經營機構長期競爭力以及監管部門的監督追責提供基本依據�！掇k法》的出臺，是近期我國證券監督管理部門加強資本市場制度環境建設、重視投資者利益保護的監管理念的集中體現，對于推動我國資本市場體制機制建設和完善，實現資本市場長期、健康、穩定發展具有重要意義。

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